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2015年8月4日（今天），攜程發(fā)布了截止到2015年6月30日的半年財報：攜程在連續(xù)虧損兩個季度后扭虧為盈。有些讓人吃驚。

這是攜程5月高價收購虧損的藝龍后發(fā)出的首份財報，期間，業(yè)內(nèi)紅包大戰(zhàn)愈演愈烈。

幾乎同時，藝龍向外界宣稱董事會已經(jīng)收到騰訊控股的私有化要約，每份ADS折合18美元，較周一收盤價溢價27%。騰訊但愿收購藝龍發(fā)行的除了攜程、鉑濤和騰訊等藝龍股東外的全部暢通流暢股。

明日黃花的藝龍轉瞬又成為巨頭爭搶的“香餑餑”？

表面上，藝龍似有重振旗鼓的跡象，實際上，騰訊、攜程爭做傀儡師，藝龍已經(jīng)徹底淪為傀儡。

什么是傀儡師？在我喜歡看的《火影忍者》里，是用極細的線連接傀儡（木偶）的操控者，通過手指的動作，操控傀儡的動作。更有跡象表明，幕后攜程操作著藝龍的一舉一動，此次抱住騰訊大腿，合演了一出傀儡戲。

攜程：砍掉藝龍機票業(yè)務，掏空藝龍

今年5月，攜程以4億美金的高溢價收購藝龍37.6%股份，成為其最大的獨立單一股東。此舉被外界解讀為攜程的防備性收購，目的是阻擊去哪兒網(wǎng)，由于去哪兒網(wǎng)的快速增長已經(jīng)讓攜程的老大地位岌岌可危。

如何將一塊不良資產(chǎn)不斷翻炒，“點石成金”？在業(yè)績不斷下滑的藝龍身上，攜程可謂做得出神入化：對藝龍進行了大馬金刀的“整合”，實為排擊藝龍原有治理團隊，逐漸掏空藝龍。

坊間動靜，2015年6月，攜程首先裁掉了藝龍的機票產(chǎn)品團隊，原團隊職員將被調入攜程或直接被裁員。機票業(yè)務固然不是藝龍的主業(yè)，但業(yè)務仍在不斷增長。業(yè)界以為此次裁員或為省錢，“能省下一筆機票產(chǎn)品的運營用度和人力開支，Q3、Q4的財務數(shù)字就會漂亮良多。”

而此次攜程宣布了一份轉虧為盈的頗為靚麗的Q2財報，一位業(yè)內(nèi)人士稱，財務計算方式上，兩者并沒有合并報表，有可能攜程將虧損轉移到藝龍身上。若真如斯，藝龍就成為一個名副實在背黑鍋的“傀儡”。

攜程急于溢價收購藝龍，恰是看中了藝龍的酒店業(yè)務，用以阻擊去哪兒網(wǎng)飚速增長的酒店業(yè)務。要緊緊控制藝龍，就必需控制高管團隊，聽命于攜程。于是，7月，攜程正式啟用一批攜程嫡系：任命江浩為藝龍新任首席執(zhí)行官（CEO)，周榮為藝龍首席戰(zhàn)略官（CSO），藝龍副總裁高燕提升為高級副總裁，藝龍前CEO崔廣福將出任公司參謀。而江浩此前任攜程無線事業(yè)部CEO，周榮曾擔任攜程副總裁和攜程旗下天海郵輪團體執(zhí)行副總裁。

好了，“傀儡師”攜程徹底掌控了“傀儡”藝龍。

攜程收購藝龍前流傳的一張示意圖

騰訊：甘做攜程市值治理新話術，借藝龍再入旅游業(yè)

此次，騰訊給出的收購價格是每股ADS18美元。按此價格，藝龍估值為6.2億美元，低于5月22日攜程給出的10.6億美元的估值。這意味著：5月22日攜程收購藝龍到今天（8月4日），不到三個月，藝龍估值縮水4.4億美元，市值蒸發(fā)1.77億美元。

然而，攜程怎么會甘心做虧本生意？

攜程的算盤在于：最大限度地擴大藝龍的價值。從業(yè)務角度來說，攜程收縮藝龍戰(zhàn)線，專注酒店領域，將藝龍酒店業(yè)務并入自己的業(yè)績，以此對抗勁敵去哪兒網(wǎng)，也能在短期內(nèi)給投資者一份好看的財報數(shù)據(jù)，以延長被去哪兒網(wǎng)追遇上的時間。此前，攜程曾以同樣的方式收購同程網(wǎng)，短期彌補自身業(yè)績增長乏力后，搞廢了同程網(wǎng)的酒店業(yè)務。藝龍被業(yè)界解讀為第二個同程網(wǎng)。

資本角度講，最擅長市值治理的攜程，怎么能坐看藝龍市值不斷縮水而作壁上觀呢？

善于周旋BAT之間的攜程又放大招：抱上騰訊大腿，私有化藝龍。若藝龍回歸海內(nèi)重新上市，市值必定飆升數(shù)倍。攜程、騰訊、藝龍三方共贏，錦囊妙計，所以攜程對藝龍私有化的官方回應說，“騰訊看到了藝龍的發(fā)展?jié)摿�，做為藝龍的股東，攜程很興奮看到這一點”。

攜程摸到了騰訊的需乞降痛點。

騰訊剛剛被阿里市值超過的騰訊淪為互聯(lián)網(wǎng)老二，想要重回霸主地位，就不能在目前的風口O2O缺席，而百度已經(jīng)重金布局O2O，尤其是具有萬億市場空間的旅游市場，百度有上升氣魄如虹的去哪兒網(wǎng)，阿里有不溫不火的去啊，騰訊還沒有可以抗衡的部隊。

尤其讓騰訊抱憾的是，2011年，百度和騰訊幾乎同時首次投資了在線旅游行業(yè)。彼時，百度投資了去哪兒網(wǎng)，騰訊投資了藝龍。四年間，百度賺了近8倍，騰訊卻做了折本買賣。對于一向在投資領域戰(zhàn)績赫赫的騰訊來說，這是恥辱的一筆。

這次，騰訊增資藝龍，一方面表示其看好未來在線旅游行業(yè)。另一方面說明，BAT三家誰也不愿缺席在線旅游行業(yè)，未來三家必有一戰(zhàn)，騰訊更想借機翻盤再入行。

智慧或被智慧誤：空間換了時間，卻忽略了對手兇猛增長這個變量

知情人士透露，攜程在收購藝龍時，拿到了Expedia的超級投票權。這意味著，攜程將會控制藝龍。攜程的精明之處在于：即使此次騰訊收購了攜程等之外的藝龍股票，但攜程還是大股東，并且把握絕對話語權。

往返倒手買賣藝龍的同時，攜程消耗了良多的精力和財力，意圖用空間換來在線旅游業(yè)做大的時間。反而給了去哪兒網(wǎng)更多專注業(yè)務的機會。8月4日，去哪兒網(wǎng)也發(fā)布數(shù)據(jù)：酒店的日間夜量已經(jīng)超過30萬，移動端預訂單日最高超過85%，已成為中國最大的移動端預訂酒店平臺。攜程是不是忽略了去哪兒這個對手作為變量的因素？

押寶藝龍私有化，攜程已經(jīng)是孤注一擲。假如不成，騰訊隨著灰頭土臉，做不了火影里像勘九郎、千代婆婆、赤砂之蝎這樣優(yōu)秀的傀儡師，攜程就會賠了夫人又折兵。